Asie je nejoblíbenějším regionem pro fúze a akvizice mimo tradiční západní trhy. Vyplývá ze žebříčku transakční atraktivity vypracovaného výzkumným centrem pro fúze a akvizice (Mergers and Acquisitions Research Centre, MARC) Cass Business School při City University London ve spolupráci se společností Ernst & Young.
V čele žebříčku, který porovnává 175 zemí z celého světa a hodnotí regulatorní prostředí, ekonomické faktory, finanční faktory, technologie a sociokulturní aspekty, se již tradičně umístily Kanada, Velká Británie, USA a Japonsko. K významnému posunu došlo u Malajsie, Izraele a Chile, jejichž úspěch je však většinou dán výbornými výsledky jen v určité kategorii. Česká republika se umístila na 25. místě, nejvýše ze zemí střední a východní Evropy.
Ve studii jsou vyhodnoceny rizika a příležitosti, které existují v jednotlivých zemích či regionech. Za hodnotící kritéria bylo zvoleno šest faktorů: ekonomický, finanční, politický, regulatorní, sociálně-kulturní a technologický. Každá tato kategorie se dělí na řadu dílčích faktorů, jejichž vyhodnocením se získá výsledné skóre, které se pohybuje v rozmezí od 1 do 5, kde 1 označuje trh, který je pro účely fúzí a akvizic nejlépe připraven.
Hned za Malajsií a Izraelem
Petra Wendelová, partnerka Ernst & Young pro oblast fúzí a akvizic komentuje umístění České republiky v žebříčku: „Česká republika se s průměrným skóre 2,1 umístila celkově na velmi pěkném 25. místě, hned za Malajsií a Izraelem a nejvýše ze zemí postkomunistického bloku. Naše průměrné skóre však sestává ze značně kolísavých hodnocení. Nejlepší známku (1,3) dostala Česká republika v hodnocení sociokulturních aspektů a 1,7 v případě technologií (stejně jako např. Itálie). Avšak hodnocení finančních faktorů 2,8 nás staví na úroveň Brazílie, Ruska či Panamy. Finanční faktory v tomto hodnocení zohledňují dostupnost financování a náklady podnikání, stav rozvoje kapitálových a finančních trhů a náklady na pracovní sílu.“
„V hodnocení regulatorních faktorů (rovněž 2,8) se Česká republika rovná Mexiku či Dominikánské republice a zaostává dokonce za africkou Botswanou. Regulatorní faktory v tomto hodnocení poměřují podmínky pro podnikání z hlediska procedurálního, dohledu státu nad soukromým sektorem, daňových a legislativních aspektů pro zahraniční investice a procedurálních otázek fúzí a akvizic.
„Je vidět, že Česko co do pověsti v zahraničí stále těží z tradičních hodnot, ale v posledním dvacetiletí podle názoru zahraničních odborníků nebylo schopno podpořit tento dobrý start nastavením regulatorního rámce, ve kterém se dobře a transparentně podniká. To je možná téma k zamyšlení pro všechny, kteří toto prostředí pomáhají utvářet,“ dodává Petra Wendelová.
Horký dech Asie
Mezi oblasti považované z hlediska transakčních aktivit za nejoblíbenější se k Severní Americe a západní Evropě začíná řadit Asie. Jižní Korea, Singapur a Hongkong získaly shodné ohodnocení jako Austrálie a Německo a zařadily se tak mezi vyspělé trhy.
V rámci států BRIC (Brazílie, Rusko, Indie, Čína) obsadila první místo Čína. I přes svůj závratný ekonomický růst v poslední době svého maximálního potenciálu pro fúze a akvizice však ještě nedosáhla. Podrobná analýza získaných dat ukázala, že čínský trh většinu kritérií hodnocení vyspělosti trhu splňuje; výjimkou je politická stabilita ohodnocená na 3,0 a regulatorní prostředí s hodnocením 3,3. Přestože Čína je pro potřeby fúzí a akvizic klasifikována jako vyspělá, uvedené hodnoty ji řadí mezi země, které mají jedny z nejlépe hodnocených přechodných trhů.
„Nikoho nepřekvapí, že mezi nejvyspělejší trhy patří ty, které vykazují tradičně nejvyšší podíl transakcí v oblasti fúzí a akvizic. Přesto se v horní části žebříčku umístily také Malajsie, Izrael, Česká republika a Chile. Jejich úspěch je dán různými faktory: Malajsie má nejlepší výsledky v hodnocení ekonomických a finančních faktorů, Izrael vede na poli technologií, Česká republika v sociálně-kulturní sféře a Chile v politické oblasti. V hodnocení uvedené státy předstihly Brazílii, Rusko, Indii a Čínu (tzv. státy BRIC), které se tradičně označují za hlavní rozvíjející se trhy,“ říká Petra Wendelová.
Žebříček M&A atraktivity
|
Země |
Umístění |
Hodnota indexu |
Regulatorní faktory |
Ekonomické faktory |
Finanční faktory |
Politické faktory |
Technologické faktory |
Sociálně-kulturní faktory |
|
Kanada |
1 |
1,4 |
1,8 |
1,7 |
1,8 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
|
Velká Británie |
2 |
1,4 |
1,1 |
2,0 |
2,0 |
1,3 |
1,0 |
1,0 |
|
USA |
3 |
1,5 |
1,5 |
1,9 |
2,0 |
1,3 |
1,0 |
1,5 |
|
Japonsko |
4 |
1,5 |
2,2 |
1,7 |
2,0 |
1,3 |
1,0 |
1,0 |
|
Nizozemsko |
5 |
1,5 |
1,6 |
1,6 |
2,0 |
1,0 |
1,0 |
2,0 |
|
Francie |
6 |
1,5 |
2,0 |
2,0 |
2,0 |
1,3 |
1,0 |
1,0 |
|
Dánsko |
7 |
1,6 |
1,5 |
1,7 |
2,2 |
1,0 |
1,0 |
2,0 |
|
Švédsko |
8 |
1,6 |
1,8 |
1,7 |
2,0 |
1,0 |
1,0 |
2,0 |
|
Německo |
9 |
1,6 |
2,2 |
1,7 |
1,8 |
1,0 |
1,3 |
1,7 |
|
Norsko |
10 |
1,7 |
1,4 |
2,0 |
2,5 |
1,0 |
1,0 |
2,0 |
|
Jižní Korea |
11 |
1,7 |
2,1 |
1,7 |
2,0 |
2,0 |
1,0 |
1,3 |
|
Finsko |
12 |
1,7 |
1,6 |
1,9 |
2,6 |
1,0 |
1,0 |
2,0 |
|
Švýcarsko |
13 |
1,7 |
2,1 |
1,7 |
1,8 |
1,0 |
1,0 |
2,5 |
|
Austrálie |
14 |
1,7 |
1,6 |
2,0 |
2,2 |
1,0 |
1,3 |
2,0 |
|
Singapur |
15 |
1,7 |
1,2 |
1,6 |
2,6 |
1,0 |
1,0 |
3,0 |
|
Irsko |
16 |
1,8 |
1,8 |
2,0 |
2,2 |
1,0 |
1,3 |
2,3 |
|
Hong Kong |
17 |
1,9 |
1,3 |
1,6 |
2,4 |
2,0 |
1,3 |
3,0 |
|
Belgie |
18 |
2,0 |
1,9 |
1,9 |
2,4 |
2,3 |
1,3 |
2,0 |
|
Rakousko |
19 |
2,0 |
2,4 |
1,9 |
2,2 |
1,0 |
1,3 |
3,0 |
|
Lucembursko |
20 |
2,0 |
1,8 |
2,0 |
2,3 |
1,0 |
1,3 |
3,5 |
|
Itálie |
21 |
2,0 |
2,8 |
2,4 |
2,0 |
2,0 |
1,7 |
1,0 |
|
Španělsko |
22 |
2,0 |
2,5 |
2,1 |
1,8 |
2,5 |
2,0 |
1,3 |
|
Malajsie |
23 |
2,1 |
2,1 |
1,7 |
1,8 |
2,3 |
2,0 |
2,7 |
|
Izrael |
24 |
2,1 |
2,3 |
1,9 |
2,6 |
2,4 |
1,0 |
2,5 |
|
Česká republika |
25 |
2,1 |
2,8 |
2,1 |
2,8 |
2,0 |
1,7 |
1,3 |
|
Chile |
26 |
2,1 |
2,2 |
2 |
2,5 |
1,4 |
2,3 |
2,5 |
|
Čína |
29 |
2,2 |
3,3 |
1,7 |
1,7 |
3 |
1 |
2,3 |
|
Spojené arabské emiráty |
30 |
2,2 |
2,2 |
2 |
2 |
1,3 |
3 |
2,5 |
|
Slovinsko |
31 |
2,2 |
2,3 |
2,4 |
2,8 |
1,3 |
2,0 |
2,3 |
|
Estonsko |
33 |
2,2 |
1,6 |
2,6 |
3,3 |
1,8 |
2,0 |
2,0 |
|
Polsko |
34 |
2,3 |
3,3 |
2,3 |
2,7 |
2,0 |
2,3 |
1,0 |
|
Maďarsko |
36 |
2,4 |
2,4 |
2,7 |
2,7 |
2,3 |
1,7 |
2,5 |
|
Slovensko |
39 |
2,4 |
2,5 |
2,1 |
3,0 |
2,0 |
2,7 |
2,3 |
|
Mexiko |
42 |
2,5 |
2,8 |
2,4 |
2,2 |
3,1 |
2 |
2,5 |
|
Brazílie |
49 |
2,7 |
3,6 |
2,9 |
2,8 |
3,3 |
1,7 |
2 |
|
Rusko |
52 |
2,7 |
3,4 |
2,9 |
2,8 |
4,3 |
1,7 |
1,3 |
|
Indie |
53 |
2,7 |
3,2 |
2,4 |
2 |
3,5 |
2 |
3,3 |
|
Průměr – vyspělé trhy |
|
1,7 |
1,9 |
1,9 |
2 |
1,1 |
1 |
2 |
|
Průměr – přechodné trhy |
|
2,7 |
2,6 |
2,7 |
2,8 |
2,5 |
2,3 |
2,5 |
|
Průměr – rozvíjející se trhy |
|
3,5 |
3,4 |
3,4 |
3,3 |
4 |
4 |
3,3 |
Zdroj: CASS MARC M&A Maturity Index (žebříček transakční atraktivity)
Regulační faktory hodnotí úroveň dohledu a obecného rámce pro podnikání, např. úroveň právních norem v jednotlivých zemích podle hodnocení Světové banky, snadnost podnikání dle indexu Světové banky, úroveň psaného práva pro zahraniční investice a fúze na základě posledního průzkumu GLIU (Allen & Overy).
Ekonomické faktory hodnotí růst a stabilitu ekonomiky na základě ekonomických ukazatelů IMF, včetně růstu a velikosti HDP, inflace a aktuálního rozpočtu, indexu ekonomické svobody podle nadace Heritage Foundation a rizik souvisejících s ekonomickou strukturou podle agentury Economist Intelligence Unit (EIU).
Finanční faktory hodnotí dostupnost financování a náklady podnikání, např. vývoj na akciových a dluhopisových trzích (zdroje: Světová banka a Bloomberg), dostupnost úvěrů od Světové banky, mzdové náklady financované Světovou bankou.
Politické faktory hodnotí stabilitu a související rizika dané země, např. podle údajů Světové banky o politické stabilitě nebo podle zprávy Transparency International o korupci ve veřejné správě.
Technologické faktory hodnotí podnikatelské prostředí, např. počet udělených patentů podle údajů mezinárodního patentového úřadu World Intellectual Property Organisation.
Sociálně-kulturní faktory hodnotí obyvatelstvo, dovednosti a vzdělání, např. podle údajů Světové banky o počtu obyvatelstva a úrovni vzdělání.
Zdroj: Ernst & Young
